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事件描述

公司发布 2023 年一季报。2023Q1，公司实现营业收入 7.04 亿元，同比增长 44.36%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长59.49%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比增长64.70%

事件评论

盈利能力方面，公司毛利率进一步优化。2023Q1 公司销售毛利率为 41.68%，同比提升2.0pct，或由于公司自制能力提升，以及逐步规模化带来的成本优势和效率优势，2022年公司已经与 95%的上游供应商实现线上的业务协同，从询盘、报价、订单到送货、对账、开票，提升双方的协同效率；销售净利率为22.89%，同比提升2.2pct，主要系公司规模效应及费用把控能力增强。23Q1期间费用率为13.29%，同比下降1.75pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降 1.11、0.45、0.16、0.03pct。

固本培新，行业结构多轮驱动。历经多年积累，公司已发展出新能源锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人等多个下游行业，形成多轮驱动格局。根据 GGII预测，2025 年我国动力锂电池出货量将达到1070GWh，2022-2025年CAGR 将达到 33.47%；根据国家能源局，截至 2022 年底我国光伏发电累计并网容量较 2021 年底同比增长 28.12%。根据中汽协，2023 年 1-3月，新能源汽车产销分别完成 165 万辆和 158.6 万辆，同比分别增长27.7%和26.2%。总体上，锂电、光伏与新能源汽车等领域的高景气有望助力公司持续高增长。2023Q1 公司营收也得以验证，Q1 公司锂电、光伏、汽车行业营收分别同比增长93%、30%，13%。此外，根据公司2023年度经营计划，公司将加强光伏、半导体等高潜力行业的研究和分析，从客户需求端、产品端、销售资源端同时发力促进其销售占比的提升。2023Q1公司的光伏和半导体行业销售占比为5%、6%，其中半导体行业销售同比增长226%，后续光伏+半导体行业占比有望进一步提升。

公司一站式采购服务优势持续巩固，客户粘度进一步提升。截至2022年末，公司已成功开发涵盖210个大类、3539个小类、150余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系，SKU 相较于 2021 年底增长约 36%。在交付方面，公司不断强化供应链能力，2022年公司整体交期达成率达95%。从客户复购率方面看，2022年有两次以上销售记录的客户占比约为71%，销售贡献超过99%.从订单及出货方面，22年公司成交客户数突破3.22万家，年订单处理量约110万单，年出货总量约为450万项次，较2021年大幅提升47%和37%。在我国“机器换人”、设备国产化等制造业转型升级的趋势下，自动化设备零部件行业的市场需求进一步提升，叠加制造业景气修复预期，公司业绩有望持续增长。预计2023-2025年公司实现归母净利润7.4、9.7、12.8亿元，对应PE为36、27、20 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游行业景气度不及预期的风险；

2、市场竞争加剧的风险。